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2024-11-22 11:05:58
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五一假期期间，国际原油市场整体下跌，美国原油市场跌破65美元/桶，累计跌幅高达10美元/桶。一方面，美国银行事件再次扰乱了风险资产，原油在商品市场下跌最为明显；另一方面，美联储如期加息25个基点，市场再次担心经济衰退的风险。未来，风险集中释放后，市场有望稳定，前低支撑强劲，关注减产。
原油在五一假期累计跌幅11.3%
5月1日，原油价格整体波动，美国原油在75美元/桶周围波动，没有明显下跌。但从成交量来看，明显低于前期，说明市场选择观望，等待美联储后续加息决议。
随着美国银行再次出现问题，市场从观望中提前行动，5月2日原油价格开始大幅下跌，当天美国原油价格接近70美元/桶的重要关口。5月3日，美联储利率决议宣布加息25个基点，原油价格再次下跌，美国原油直接跌破70美元/桶的重要关口。5月4日开盘时，美国原油甚至跌至63.64美元/桶，然后开始反弹。
因此，从近4个交易日来看，原油价格盘中最高跌幅高达10美元/桶，基本完成了沙特阿拉伯等联合国早期自愿减产带来的上涨回吐。
衰退担忧是主要推力
回顾3月下旬，当时原油价格也因美国银行事件而持续下跌，美国原油价格一度触及65美元/桶。为了改变当时的悲观预期，沙特阿拉伯一方面主动联合多个国家减产，幅度高达160万桶/天，希望通过供应侧收紧来促进油价保持高位；另一方面，美联储改变了当时3月加息50个基点的预期，改变了3月和5月各自加息25个基点的操作，减轻了宏观压力。因此，在这两个积极因素的推动下，原油价格从低位迅速反弹，美国原油回到80美元/桶波动。
美国银行事件的本质是货币流动性。美联储和美国政府的一系列操作只能尽可能延迟风险释放，而不能化解风险。随着美联储再次加息25个基点，美国利率保持高位，货币流动性风险再次出现。
因此，在美国银行再次出现问题后，美联储如期加息25个基点，这两个负面因素促使市场担心经济衰退的风险，导致风险资产估值下降，原油大幅下跌。
原油下跌后，早期沙特阿拉伯等积极联合减产带来的积极增长基本完成。这表明，在目前的原油市场上，宏观主导逻辑明显强于基本面的供应减产逻辑。
减产强力支撑，后市企稳
原油价格会一直下跌吗？显然，从基本面和供应方面来看，下方有明显的支撑。
从库存结构来看，美国石油库存去库存继续下去，尤其是原油库存较低。虽然美国将在未来收集和储存，但累积库存缓慢。低库存下的价格下跌往往表现出阻力下降。
从供应方面来看，沙特阿拉伯将在5月份减产。由于市场担心经济衰退的风险，在需求下降的背景下，沙特阿拉伯的减产可以促进供需相对平衡，支撑明显。
宏观压力带来的下跌需要关注需求侧弱化的实货市场。即使现货市场表现出疲软迹象，欧佩克+希望从沙特阿拉伯等减产的态度来看，减产能带来强有力的底部支撑。因此，在后续风险集中释放后，预计美国原油将稳定下来，并保持65-70美元/桶波动的判断。
来源：卓创资讯、降价资讯
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