化工市场价格持续下跌约半年。如此长时间的下跌，在油价持续高位徘徊的前提下，导致了化工产业链大部分环节的价值失衡。产业链终端越多，产业链成本的压力就越大。因此，许多化工产品目前处于成本高但消费市场低迷的状态，导致许多化工产品的生产经济性较差。

醋酸乙烯市场价格也连续下跌。近几年来，醋酸乙烯市场价格从2022年6月的14862元/吨下跌至2023年6月，连续下跌近一年，最低价格跌至5990元/吨。从过去几年的价格走势来看，历史上最低价出现在2020年4月，最低价出现在5115元/吨，最高价出现在2021年11月，最高价出现在16727元/吨。

虽然醋酸乙烯的价格已出现了连续一年的下跌，但是，醋酸乙烯生产利润却始终居高不下，生产经济性良好。醋酸乙烯为何能保持较高的景气度？

醋酸乙烯生产工艺不同，盈亏不一

根据乙烯法醋酸乙烯的利润率变化来看，过去数年中，乙烯法醋酸乙烯利润率始终处于盈利的状态，最高利润率达到了50%及以上，平均利润率水平在15%左右。可以看到，乙烯法醋酸乙烯在过去2年中是相对盈利的产品，整体景气度良好，盈利空间保持稳定。

电石法醋酸乙烯来看，过去两年中，除2022年3月2022年7月期间出现了大幅盈利外，其他时间均处于亏损的状态。截至2023年6月份，电石法醋酸乙烯的利润率水平为亏损20%左右，过去2年中，电石法醋酸乙烯的利润率平均值为亏损0.2%。可以看到，电石法醋酸乙烯的景气度不佳，整体呈现亏损的状态。

可以看到，醋酸乙烯处于较高的盈利水平并非普遍现象，仅有乙烯法醋酸乙烯生产方式，目前处于盈利的状态，而电石法过去几年中，始终出现亏损的状态。

乙烯法醋酸乙烯保持较高的盈利情况分析

1、原材料成本在不同的生产工艺中所占比例不同。在乙烯法乙酸乙烯中，乙烯的单耗为0.35，冰醋酸的单耗为0.72，根据2023年6月份的平均价格水平，乙烯在乙烯法乙酸乙烯中所占比例约为37%，冰醋酸在45%，因此对成本的影响，冰醋酸的价格波动对乙烯法乙酸乙烯的成本变化影响最大，其次是乙烯。

至于电石法醋酸乙烯的成本，电石对电石法醋酸乙烯的成本占47%左右，冰醋酸对电石法醋酸乙烯的成本占35%左右。因此，在电石法醋酸乙烯中，电石价格的变化对成本的影响更大，这与乙烯法的成本影响有很大的不同。

2、原料乙烯和冰醋酸大幅下降，导致成本明显下降。据相关数据显示，过去一年，CFR东北亚乙烯价格下降了33%，冰醋酸价格下降了32%。然而，电石法醋酸乙烯的生产成本主要受电石价格的限制。在过去的一年里，电石价格下降了25%。

因此，从两种不同的生产工艺来看，乙烯法醋酸乙烯的原材料成本大幅下降，对成本的降低大于电石法。

3、虽然醋酸乙烯价格有所下降，但下降幅度不如其他化学品。在过去的一年里，醋酸乙烯的价格下降了59%，这看起来是大幅下降，但其他化学品的价格下降幅度更大。

醋酸乙烯一直保持着一定的利润率，主要是因为原材料价格下跌导致的成本降低，而不是消费市场对其价格的支撑，这也是目前醋酸乙烯产业链中价值传递的现状。从中国化工市场未来短期内的现状来看，如果没有大规模的消费市场刺激政策，中国化工市场的疲软状态很难从根本上改变。预计醋酸乙烯的价值链将继续保持向下传递的逻辑，预计未来终端消费市场的生产利润，尤其是聚乙烯和EV产品，将通过降低醋酸乙烯的利润来维持。

来源： 化工平头哥

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