一、市场综述与价格走势

2024年上半年，国内MMA市场经历了供应紧张与价格波动并存的复杂局面。在供应端，频繁的装置停车与降负操作导致行业开工负荷低位运行，同时国际装置停车检修也加剧了国内MMA现货供应的紧张。在需求端，尽管PMMA及ACR等行业开工负荷有所波动，但整体市场需求增长有限。在此背景下，MMA价格呈现显著的上涨趋势，截至6月14日，市场均价较年初上涨1651元/吨，涨幅达到13.03%。

二、供应分析

2024年上半年，我国MMA产量较去年同期增长明显。尽管装置检修操作频繁，但去年投产的33.5万吨装置以及重庆扩产的15万吨装置陆续恢复稳定运行，使得总产能得以提升。同时，重庆地区的扩产进一步增加了MMA的供应量，为市场提供了有力支撑。

三、需求分析

从下游需求来看，PMMA和丙烯酸乳液是MMA的主要应用领域。2024年上半年，PMMA行业平均开工负荷略有下降，而丙烯酸乳液行业平均开工负荷则有所提升。两者变化不同步，导致MMA需求整体提升有限。然而，随着经济的逐步复苏和下游行业的稳定发展，预计MMA需求将保持稳定增长。

四、成本利润分析

在成本利润方面，C4工艺法和ACH工艺法生产的MMA在上半年均呈现出成本下降而毛利润大增的趋势。其中，C4法MMA的平均生产成本略有下降，而平均毛利润同比大幅提高121.11%。ACH法MMA的平均生产成本虽有所增加，但平均毛利润亦同比大幅增长424.17%。这一变化主要得益于MMA价格的宽幅上涨以及成本面的有限让利。

五、进出口分析

在进出口方面，2024年上半年我国MMA进口数量同比下降25.22%，而出口数量则同比增加72.49%，出口数量是进口数量的近4倍。这一变化主要源于国内供应量的增加以及国际市场上MMA现货的缺失。我国厂商抓住机遇扩大对外出口数量，进一步提高了MMA的出口份额。

六、后市展望

原料面：在丙酮市场，下半年需特别关注进口到货情况。上半年丙酮进口量较少，且受国外装置因航线、装置突发情况影响，中国到货量不多。因此，应谨防下半年丙酮的集中到货，这可能对市场供应造成一定影响。同时，MIBK和MMA的产品经营情况亦需密切关注。上半年两者盈利情况良好，但能否延续将直接影响丙酮的估值。预计下半年丙酮市场均价可能维持在7500-9000元/吨之间。

供需面：展望下半年，国内MMA市场将有两套新装置投产，分别是辽宁盘锦某企业的C2法5万吨/年MMA装置和福建某企业的ACH法10万吨/年MMA装置，这将使得MMA产能共计增加15万吨。然而，从下游需求来看，波动预期并不大，需求面的产能增速相对于MMA的供应增速较为缓慢。

价格走势：综合考虑原料面、供需面以及国内外市场形势，预计下半年MMA价格延续上半年大涨的概率不大。相反，随着供应的增加和需求的相对稳定，价格可能逐步回调至合理区间震荡。预计下半年我国MMA华东市场价格将在12000-14000元/吨之间。

总体来看，虽然MMA市场面临一定的供应压力，但下游需求的稳定增长以及国内外市场的联动将为其提供有力支撑。

来源：百川盈孚

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