环氧树脂市场分析，节后备货需求能否带动价格上涨？
一、春节假期内环氧树脂市场行情分析 在2025年
2025-02-05 10:57:52
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一、酚酮产业快速扩张与行业阵痛
自2022年起，中国酚酮产业步入了快速扩张的新阶段，产能从682万吨显著增长至2024年的1066万吨（含长停产能50万吨）。然而，这一扩张浪潮并未带来预期的利润增长，反而使行业陷入了长期亏损的困境。因此，2024年酚酮行业的扩产步伐明显放缓，产能增速仅为3.2%。这一变化主要归因于炼化一体化企业和化工企业的双重推动，前者通过油转化实现产业链延伸，后者则致力于完善自身配套。
二、行业利润波动与产能调整
2024年初，受春节和新产能集中出货的影响，酚酮行业陷入了大幅亏损的境地。但随着新产能双酚A的逐渐开工，行业销售压力得到缓解，整体利润得以转正。然而，依赖外采纯苯和丙烯的工厂仍面临亏损的困境。这一利润波动反映了行业在产能扩张过程中的挑战和调整。
数据来源：百川盈孚
三、进出口变化与贸易格局
从进口数据看，2024年中国苯酚和丙酮的进口量均呈现环比下降的趋势，而出口量则有所增长。这一变化表明，国内酚酮产业在满足国内需求的同时，也在积极寻求海外市场的拓展。丙酮的进口缩量尤为明显，与2019年相比近乎腰斩，这反映了国内丙酮产业自给能力的增强。
数据来源：百川盈孚
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四、成本与消费的双重视角
在成本方面，纯苯的价格和苯酚的价格倒挂现象在上半年尤为突出，导致苯酚与纯苯的价差为负。然而，随着下半年市场基本面的切换，苯酚逐渐占据上风，价差转为正值。在消费方面，苯酚下游环己酮利用价格倒挂优势增加了对苯酚的需求，而酚醛树脂行业需求则整体萎缩，但订单更加集中于大厂。丙酮下游消费亮点在于MIBK和MMA行业的增长。
数据来源：百川盈孚
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五、2025年产能与产量预测
展望2025年，预计有三套酚酮装置投产，合计产能125万吨，产能增速将达到11.7%。根据投产时间，我们对2025年苯酚和丙酮的产量进行了预测，并考虑了可能的突发情况对产量的影响。在进出口方面，预计酚酮进口量将维持2024年的格局，而出口量则有望适度增长。
六、下游新增需求与市场变化
在下游新增需求方面，苯酚方面预计新增福建酚醛树脂和山东香兰素项目，将带来一定的需求增量。然而，环己酮的生产情况仍受苯酚和纯苯价差的影响，存在不确定性。双酚A方面则不给予过高预期。丙酮方面，MMA和MIBK行业的新增产能将对丙酮需求产生积极影响，但整体投产时间相对靠后。
七、市场展望与操作建议
从整体来看，苯酚和丙酮市场相对供应增量较多，但受工厂检修等因素影响，市场将呈现一定的波动行情。对于苯酚市场，建议关注装置的开工情况和工厂的负荷调整，谨慎操作。对于丙酮市场，则给予强势弹性品种的看法，重点关注工厂生产计划。同时，考虑到丙酮涨势过高可能带来的替代效应，其上涨空间相对有限。因此，对于2025年的苯酚和丙酮市场，建议投资者密切关注市场动态和工厂检修计划，做好调配和风险管理。
八、价格预测与风险提示
基于以上分析，我们对2025年苯酚和丙酮的价格进行了预测。苯酚价格可能在7300-7600元/吨至8300-8700元/吨之间波动，而丙酮价格则可能在5500-6800元/吨之间波动。然而，这些预测仅供参考，实际价格可能受多种因素影响而发生变化。
来源：百川盈孚、化易天下
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