9月份正丁醇价格上涨后，依靠不断改善的基本面，10月份正丁醇走势依然强劲。上半月，市场再度创下了近两个月以来的新高，但下游产品对高价丁醇的传导阻力出现，中间正丁醇价格上行受阻。

国庆前后，正丁醇产业链的利润率发生了显著变化，并对当前的价格波动产生了强烈的影响。国庆假期前，正丁醇价格波动较大，整体呈现先上升后下降的趋势。随着下游集中市场采购，正丁醇价格在节日前停止下跌并稳定下来。10月，在原油期货上涨和下游产品高产销的支撑下，正丁醇产业链价格持续上涨。在价格快速上涨的同时，正丁醇产业链的利润率也发生了显著变化，利润分配逐渐失衡。其中，正丁醇利润逐渐提高，而下游产品利润率则不同程度地下降。

在多重利好因素的指导下，正丁醇和下游产品在国庆前后大幅上升。从上下游联动来看，大致可以分为两个阶段：

良性阶段价格涨幅传导

在价格传导的良性阶段，与山东正丁醇相对应的市场价格在6600-7300元/吨之间。这一阶段有很多积极因素，提振了市场信心，产业链对正丁醇的传导更加顺畅。目前的行业利好集中在以下几个方面。

1.库存方面，继7-8月持续累库后，正丁醇价格大幅下跌，行业库存攀升至高位。

2.现货供应。自9月以来，齐鲁石化、天津渤海永利、鲁西化工、延安能源等北部地区先后出现了不同程度的减产、停车现象，正丁醇库存压力减弱。此外，万华化工和齐鲁石化设备10月份的停车导致未来供应方面的预期逐渐收紧。

假期期间，宏观环境得到改善，市场信心得到提升。国庆前后，原油期货大幅反弹，导致国内化工产品大幅上涨，市场信心提升。在上述氛围下，正丁醇下游采购活动逐渐活跃，产业链出现量价同步上涨，各产品利润率保持良好状态。

正丁醇价格上涨的传导阻力增加

随着正丁醇价格持续上涨，特别是北方当地供应紧缩导致当地价格上涨，下游产品对正丁醇上涨的传导阻力出现。一方面，北方与其他地区的市场价格偏离，山东-华东地区的套利窗口关闭；另一方面，随着正丁醇价格的持续上涨，在原油期货回落和下游新订单销售疲软的背景下，丁醇的增长在销售端尚未得到有效传导。

在10月的当前期间，正丁醇在期初的高库存与去库存预期共存。在上半月，随着正丁醇的大幅增加，获利的意愿增加了。以江苏市场为例，随着正丁醇价格升至7600元/吨以上，获利的意愿增加。从商品物流的角度来看，以山东为首的北方地区是商品净流出区。正丁醇升至相对较高水平后，山东-华东地区套利窗口逐渐关闭。由于华东地区需求不足，山东地区商品紧张局势缓解，正丁醇上行阻力增大。产业链传导是影响正丁醇走势的关键因素之一。根据卓创信息监测数据，正丁醇产业链利润分配在10月中旬逐渐恶化。与节前相比，正丁醇的利润在国庆节后有所改善，但下游利润的下降和新订单的减弱对正丁醇产生了影响，并限制了价格的进一步上涨。

受多重负面影响的拖累，正丁醇价格在短期内更有可能回落，但10月份的成本上升在一定程度上对正丁醇形成了积极的支撑，短期正丁醇价格可能难以再次触及8月份的低点。

来源：卓创化工、化易天下

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